会议室內茶香裊裊，长桌两侧涇渭分明。
一侧以腾达执行长张勇为首，今日优选总裁沈波阳、本地生活公司ceo白小金等高管正襟危坐。
另一侧，则是华国风投界半壁江山。
红杉资本沈楠鹏、idg资本熊小鸽、启明创投主管合伙人胡旭波、达晨財智总裁刘昼————
十几位平日只有在財经头条才能同时见到的面孔，此刻齐聚於此。
上午九时整。
张勇將身前麦克风拉近：“各位，上午好。”
“虽然在座许多都是老朋友，但我还是自我介绍一下，我是腾达科技集团执行长，张勇。
欢迎各位投资人百忙之中蒞临腾达总部，参加今日优选a轮融资会。”
礼节性的掌声响起。
“各位时间宝贵，直接进入正题吧。”张勇微微侧身，示意身旁，“沈总，请。”
沈波阳点头，接过话语权。站起身，走到侧方投影幕布前，灯光隨之调暗。
ppt首页“今日优选——重塑即时生活”的標题映入眼帘。
“各位代表，我是今日优选总裁，沈波阳。本次融资项目匯报与答疑，由我负责。”
他按下翻页笔，雷射红点落在幕布上。
接下来的二干分钟里，沈波阳的声音在会议室迴荡。
他深知，讲故事的能力与数据的硬度同等重要，甚至更为关键，故事勾勒未来，数据支撑当下。
他阐述了市场格局：020风口已至，行业洗牌在即，最终能存活下来的玩家不会超过三家。
而今日优选，背靠腾达生態，以近50的市场占有率稳坐龙头。
他展示了拆分方案：融资后，今日优选將从腾达集团剥离，成为独立运营实体。
微信流量入口、数字地图授权等资源，將在关联交易框架下，以协议形式予以保障。
他呈现了財务预测：图表展示了平台过去十二个月订单增长曲线、用户补贴效率、以及基於大数据模型推算出的盈亏平衡拐点。
“————以上，是本次融资商业计划书核心內容。”沈波阳结束陈述，灯光重新亮起。
他站回座位上，“现在进入问答环节。各位有任何疑问，我们坦诚交流。”
沈楠鹏第一个开口，问题直指核心：“沈总，未来三到五年，今日优选的命脉，仍繫於微信的流量输送。
请问框架內的保障，具体期限是多久？是一年一签，还是更长期的绑定？”
“今日优选，將永久享受微信一级入口。这不是年度协议，这是腾达集团对拆分业务战略支持的基石。
“ok！“
启明创投胡旭波皱眉发问：“沈总，我看到资金用途中，有一条非常醒目。
他目光锐利，看向对面，“贵公司，计划为骑手缴纳社保？”
会议室顿时响起一片议论声。投资人们交换著眼神，惊讶、不解、乃至嘲讽。
为数量庞大、流动性极强的骑手群体缴纳社保，这在此刻的华国网际网路行业，闻所未闻。
经纬资本代表忍不住插话，质疑道：“沈总，外卖行业本质是成本与效率的战爭。骑手成本是最大的变量。
这项决策，等於主动套上一个每年增长数亿、且无法摆脱的刚性成本枷锁。
这笔钱如果用於用户补贴和市场份额爭夺，足以在半年內打垮一两个主要对手。
至於社会责任————是否等公司上市、格局稳定之后，再考虑更为合適？”
面对几乎一边倒的质疑，沈波阳深吸一口气，寸步不让。
“平台確实计划为服务超过六个月、每周在线时长符合標准的稳定骑手缴纳社保。
初步估算，符合条件的骑手约占目前30万总量的40，约12万人。按当前標准测算，年增成本约13亿。”
他没给对方打断的机会，语速加快，“缴纳社保，核心骑手流失率会下降。
每年將节省大量招募、培训成本，以及因新手经验不足导致的投诉、超时赔付损失。
骑手获得保障后，归属感增强，服务规范性和主动性提升，直接推动客户满意度和復购率。更重要的是————”
沈波阳加重语气：“这规避了巨大的系统性风险。
试想，如果一位没有任何保障的骑手，在配送途中发生重大安全事故，平台將面临怎样的法律责任、赔偿压力与舆论海啸？”
他停顿数秒，让话语沉淀：“外卖是连接千家万户餐桌的生意。如果送饭人，自己都对未来充满不安、
毫无保障，我们又凭什么说提供了好的服务？”
胡旭波听完，冷笑一声：“很动人的故事，沈总。温情，有担当。但资本市场不相信眼泪，只相信回报率。
每年13亿，且隨著规模扩大必然水涨船高的刚性成本，打算如何消化？
它会在未来几年內，持续吞噬掉本就不高的利润率。”
沈波阳置若罔闻，平静地拋出一个更惊人的数字：“根据增长预测，当今日优选稳定骑手数量达到100万量级时，每年社保成本，超过120亿元。”
“120亿？！”“每年？！”
许多投资人脸色都变了。亿，几乎是许多中型网际网路公司一年营收。
胡旭波更是直接摇头，脸上写满了“不切实际”。
熊小鸽缓缓开口：“目前行业通用模式，骑手报酬是可变成本，与订单量强相关，弹性很大。
而社保，一旦缴纳，就变成了与劳动关係绑定的固定成本。
这意味著，即便未来业务增速放缓，这部分成本也极难削减。它將从根本上改变今日优选的財务模型。
从一个轻资產、高弹性的网际网路平台，转变为一个背负沉重刚性人力成本包袱的类劳动密集型企业。
这必將极大影响资本市场对公司的估值定位。诸位，对此有充分的预期和准备吗？”
压力来到了腾达一方。
张勇身体微微前倾，双手交握放在桌上，接过话头。
“熊总的问题，直指核心。不瞒各位，为骑手提供基本保障的构想，並非今日才有。
早在今日优选成立初期，宋董就提过。只是当时行业初生，骑手流动率极高，操作难度很大。
如今，市场走向规范，部分骑手已经呈现出稳定的职业化趋势，条件逐渐成熟。”
他顿了顿，目光深邃，缓缓扫过对面每一张或疑惑、或审视、或不满的面孔。
“此次融资前，宋董明確重提此事，並將其列为本次融资的核心用途与前提条件之一。
当时，公司內部也有过激烈的討论和反对声音。” 张勇声音陡然提高，清晰而坚定：“但宋董只说了一句话：优秀的公司赚取利润，伟大的公司贏得人心。
为骑手缴纳社保，不是可供討论的选项，而是今日优选商业模式的基石，是宋董的底线，没有任何商量余地！
今日寻找的，不仅仅是提供资金的財务伙伴，更是价值观契合、愿意一同塑造行业未来的战略盟友！”
话音落下，会议室陷入一片漫长的沉寂。
“啪、啪、啪。”缓慢而有力的掌声响起。
眾人循声望去，鼓掌的是坐在后排的国开金融代表蒋成。
“说得好！伟大的公司贏得人心！”蒋成声音洪亮，充满敬意。
“宋董格局高远，令人钦佩。主动承担这份社会责任，看似增加成本，实则是在构建最稳固的竞爭壁垒和可持续发展的根基。
这將彻底改变外卖行业的竞爭维度，倒逼全行业走向规范与健康。国开金融，全力支持！”
几位私募基金代表闻言，心中忍不住腹誹：国资机构自然可以谈情怀、讲大局，亏了也是战略性投入，为稳定嘛！
可他们管理的每一分钱都来自背后的lp，盈利与回报才是最高准则。
沈楠鹏轻嘆一声，彻底明白了这是宋词精心策划的一场阳谋。
当腾达拋出这个条件时，所有的投资机构，乃至市场上所有的竞爭对手，其实都已经没有选择了。
今日优选的对手们將陷入两难：跟进，则利润报表瞬间崩塌；
不跟，则会在舆论和未来的潜在监管中，被钉在血汗工厂、漠视责任的耻辱柱上。
这是一场用短期成本，兑换长期行业规则制定权的终极竞赛。
如果未来这个行业真能容纳数百万乃至千万骑手，维持这个庞大群体的稳定，必將成为不可忽视的社会命题。
届时，今日优选的选择，就是最大的先手和政治正確。
看到有人支持，张勇脸上露出一丝极淡的笑意：“正如蒋总所言，这也將逼迫行业进化。
一旦承担起这份成本，平台就必须追求极致的运营效率。
通过更先进的智能调度算法、更优化的配送路径规划、更高的订单密度，来对冲成本压力。
而这，恰恰是拥有腾达最具优势的战场。”
“鹏城创投，认可此项条款。”
“高瓴资本，”紧接著，一直未发言的张磊沉稳开口，“愿意成为与腾达价值观契合的长期合作伙伴。”
几个重要玩家的接连表態，如同推倒了多米诺骨牌。
投资人们心中明了，大势已定。社保条款，已成定局。
抱怨无济於事，现在需要计算的，是在这个新规则下，今日优选还值多少钱。
“那么，张总。”一位基金合伙人扬声问道，“谈谈实际的问题吧。在加入了每年至少十几亿刚性成本的前提下，今日优选，估值几何？”
会议室的气氛再度一变，从理念交锋，骤然进入真金白银的博弈阶段。
沈波阳神情肃穆，操控电脑，幕布上出现一份財务审计报告。
“上半年，平台营收178亿元，支付骑手人力成本70亿。平台总交易额（gv
）712亿。
基於目前增速，预计全年营收380亿元，gv突破1500亿元。”
立刻有人嗤笑一声：“沈总，这380亿营收里，有多少是用於补贴用户、培养习惯的虚增部分？。。
更何况，用户补贴在未来几年內恐怕都不会停止。
这意味著，今日优选可能在可预见的数年內，都无法实现帐面盈利。”
沈波阳面不改色：“正如各位所见，外卖是一个典型的高营收、高成本、战略性亏损的行业。
对於此类处於高速扩张期、以规模和市场占有率为优先的网际网路平台，市销率（p/s）是更合理的估值方法。”
熊小鸽立刻接口：“用市销率可以。但您这380亿营收，恐怕得打个对摺，剔除掉补贴部分才算公允吧？”
沈波阳竟点了点头：“合理。腾达做事，讲究公充。可以按190亿核心营收作为估值基准。
鑑於今日优选的龙头地位、腾达生態赋能，6倍市销率是合理的。据此测算，今日优选估值为1140亿。
“6倍？不可能！”
“沈总，市场对高增长但亏损业务的p/s容忍度在3到6倍。
社保成本让今日优选带上了沉重的传统行业属性，这必然压制估值倍数，3倍是极限了。”
“对，3倍，570亿。这个数字已经充分考虑了腾达的背景和市场份额。”
“570亿都显得冒进了————”
反对声浪再次涌起，几乎一面倒。
“各位！”张勇不慌不忙，侃侃而谈，“当前类似体量的独角兽公司估值普遍在百亿美元量级。
但外卖作为刚爆发的赛道，且腾达承担了额外的社会责任成本，因此变得独一无二，难以直接对標。
但外卖是最高频次本地生活入口，能为平台带来巨大流量。
今日优选终极目標是即时零售，未来凭藉合规、稳定的运力，向即时零售拓展时拥有天然优势。
今日优选，將是华国第一个合法、合规、健康、可持续的同城即时物流公司。”
“即时零售！”沈楠鹏低声重复。
与熊小鸽交换了一个眼神，都看到了彼此眼中的意动。这个战略构想把故事的天板陡然拔高。
会议室陷入了激烈的低声討论和计算中。
良久，高领资本张磊再次开口：“张总，投资不仅是投行业、投模式，归根结底，是投团队、投创始人的格局。
今日优选真正的灵魂和创始人，是宋先生。
从开创外卖行业，到如今力排眾议为骑手构建保障体系，再到清晰的即时零售战略。
无不体现出宋先生深远的前瞻性和坚定的社会责任感。高领资本欣赏並信任这样的格局。”
他略作停顿，环视四周，最后视线回到张勇身上。
“5倍市销率。以190亿核心营收为基，投后估值950亿。如果腾达接受这个倍数，高瓴资本愿意领投本轮。”
张勇心中一定。。5倍是超出预期的胜利。
但他脸上依旧平静，甚至微微皱了下眉，仿佛在艰难抉择。
几秒钟后，爽快回应：“张总快人快语，腾达也展现最大诚意。5倍，我们接受。