夜风像从键缝里吹进来。一世盯着曲线，想起上个月那段又陡又急的回撤——如果当时有一张看跌期权当安全气囊，是不是能少摔一跤？
张三把话题破题：“先学会花钱买安全，再谈用期权赚钱。期权对普通交易员的第一用途是保险，不是赌局。”
一、从“保险思维”
权利：付出一笔权利金（preiu），在到期前或到期时，用行权价k卖出标的的权利（欧式\/美式视平台而定）；
直觉：你花钱买了“如果跌破k，我就能在k卖”的保护。
场景：你持有现货或计划持有，但担心事件夜暴雷，就买一张靠近的put压住尾部风险——账户曲线从锯齿变钝。
“把put当灭火器，”张三强调，“不用天天拎着，但必须知道墙上哪儿有。”
二、选择行权价与到期：三种常用模板
护仓型（protective put）
选择：近月到期，k选在关键支撑略下（保护逻辑失败位）；
选择：远月到期，小仓位，k深一些（如ot 5–10）；
逻辑：便宜、长期，像家里的备用保险箱。
“模板不是圣经，”张三说，“关键是行权价对应你的‘失败位’，到期对应风险窗口。”
三、波动率：和它做朋友，而不是敌人
期权价格除方向外，最大变量叫隐含波动率（iv）。
iv高：权利金贵；消息前常被抬高；
iv低：权利金便宜；平静期常下行。
保险正确姿势：需要时就买，别在火场里还讨价还价；但能提前在iv偏低时逐步配置“防摔绳”，效率更高。
“涨跌猜错不可怕，波动率猜错更贵。”
“买保险多在iv低；事件夜更多靠‘买前卖波’。”
意思是：事件前买入期权，事件后不一定等方向走完，iv回落时把期权平掉，吃一口“波动溢价”。
四、greeks一句话版：只记必要的
delta（方向敏感度）：put 的 delta 为负，|delta|越大，对价格越敏感。
gaa（delta变化率）：短期限、近k的期权gaa高，方向动一下，delta就变多；
theta（时间损耗）：每天“滴答滴答”利金，越临近到期越快；
vega（对iv的敏感）：事件前后最关键；买在低iv、卖在高iv更香。
张三：“记住theta，尊重vega。delta交给结构，gaa别贪心。”
注意：手续费、最小变动价位、保证金规则（若做期权组合），以及强制行权\/结算方式；
六、练习：一次事件夜的“买波动”
背景：一周后大型数据发布，你持有现货，希望限制下行；
守护：继续持有到事件后，看跌就执行保护；
卖波：事件落地如果方向未必走，iv回落，就把期权平掉，回收权利金。
一世照做：事件落地后仅小幅震荡，现货没动太多，但put因iv回落亏损。他在事件前半小时先行平仓，锁定了波动溢价的一小口。
张三点评：“买期权不等于赌方向，你刚才做的是‘买波→卖波’。”
七、期权与sop：把“保险”
退出：事件后若iv大回落或方向确认→择机平；
禁区：高iv极端时追买巨贵的ot；卖裸put\/卖跨式等高阶策略。
爽点并不炸裂：它是回撤变钝时的安定感。你会发现，花出去的权利金，很多时候买来的是睡得着的夜。
先保险，后投机：put 的第一用途是护仓。
iv是大老板：低iv买、事件前买波、必要时事件后“卖波”。
greeks简表：看delta、尊重vega、警惕theta。
禁区：别卖裸put；小平台深ot慎入。